界面新闻记者|李欣媛

关键“大考”暑期档行将驾临，市集上除了票房直奔15亿，但与影视上市公司确切没什么关联的“黑马”《给阿嬷的情书》，举座照旧静暗暗。

工夫跨度最长，占据全年近乎四分之一的暑期档，时常容易成为年度爆款和票房冠军的降生地。尤其是当春节档进展欠安，暑期档确切决定了年终大盘最终落在一个若何的水位上。

关于各家影视公司来说，暑期档的有趣更是不言自明。作品的成败严重影响公司的财务进展和策略布局，尤其那些凝华了公司沿途的作品根人道决定了其全年功绩能否扭亏为盈。最终，胜者能进一步安逸行业地位，而败者被快速挤下“牌桌”。

关联词，翻看并不乐不雅的2025年的财报和2026年的一季度财报，这个暑期档关于各家来说齐颇有“作死马医”的危机感。一方面，前期储备的存货藏无可藏，连续计提减值只会让利润进一步缩水，另一方面，各家纷繁尝试的新业务也到了招待市集进修的关头。

01剧集公司：算力、文旅……寻多方长进

如今的剧集市集新剧大多齐“没水花”，从播出到收官，急遽而来，草草肃除，悄然无声间一部剧快速被市集消化。

当爆款越来越成为一门无东谈主参透的“玄学”，再加上不司法的平台排播谋划和风险陡增的明星舆情风云，剧集公司纷繁另谋他路，寻找新的业务线。然而这些业务与其说是“第二增长弧线”，不如说是试图重新界说公司标的的“第一业务”。

在繁多剧集公司中，华策影视无疑是回身力度最大的一个。华策影视第一季度营业收入3.93亿，同比着落32.94%，剧集销售范畴减少是主因，延续了形状制带来的收入波动；归母净利润8125万，同比下滑11.78%，利润降幅小于收入降幅，收货于高兴收益等终点常性损益的补充；扣非净利润5543万，同比下滑22.88%，主业盈利智商下滑幅度大于净利润。

华策影视2026年第一季度财报

而这其中，值得提防的是现款流——谋划现款流净额亏欠3.3亿，同比下滑378.17%。谋划现款流少了3.3亿，而总共这个词第一季度仅有《念念把你和工夫藏起来》《咱们的少年时期2》两部作品开机，多量资金插足到那边？谜底是算力。

昨年，华策影视就将算力业务界说为公司的“内容科技策略的迫切因循”。收尾2025年底，华策影视已有智算范畴8000P，在建工程5.86亿元也主要投向算力处事形状。而如今在建工程从5.86亿元归零，固定钞票从2.87亿元暴增190%至8.32亿元。这标明，前期插足的算力处事器等基础圭表已建成并转入固定钞票，开动插足使用。

算力带来的受益如何呢？据华策影视第一季度财报显现，算力业求完结营收6973.71万元，而昨年算力全年为营收1.26亿元，终点于一季度的营收照旧进步全年一半。再加上算力业务毛利率36.02%，昭彰高于影视业务的21.22%，利润将获取结构性栽种，但当今华策影视亟待处理的是谋划的现款流什么时候能由负转正？

需要警惕的是，要是算力方面莫得太多进展，反而错失接下来剧集市集主控爆款的契机，对华策影视来说即是“丢了西瓜捡芝麻”的问题。本年第一季度收入下滑即是因为“电视剧销售范畴本期比上年同期减少”，昨年同期有《国色青春》等热剧阐明收入，但本年仅有《太平年》和《你是迟来的满足》两部新剧。

国产剧《太平年》（图源：豆瓣）

还有赓续堕入亏欠泥潭的百纳千成，中枢业务也早已“易主”，不再是剧集电影，而是营销和文旅，其中，营销业务已成为百纳千成的第一大收入源流。

一季度百纳千成营业收入5.04亿元，而昨年同期仅为6861万元，这一激增来自于“证明期内剧集达到收入阐明条款阐明收入”。结合2025年年报中高达7.76亿元的“协议欠债”，不错了了地看到，一季度的百纳千成进入积压项指标密集托福期。《小城大事》《冬去春来》等多部剧麇集向平台托福并阐明收入，这也讲授了为何营业成本和销售用度同步大幅增多。不外，这并非完全有趣上的市集推广，而是去库存带来的功绩拓荒。

国产剧《小城大事》（图源：豆瓣）

AI业务是现如今不少影视公司开拓增长点的第一选拔。比如，华策影视在积极布设算力的同期，也真切了AI在脚本、制片等全历程上的期骗，投资9000万元入股AI眼镜公司Rokid。堕入窘境的百纳千成也在2025年财报中高调文告全面推动AI数字化，期骗于脚本、动画、臆造拍摄等全链路，只不外在一季度证明中，莫得看到关联的后果。AI到底是寻求业务增长的新策略，照旧看成讲给老本市集的更悦耳的故事，需要打上一个问号。

欢瑞世纪在2025年财报里写明将押注AI，与阶跃星辰等公司衔尾，探索AIGC在短剧、动漫界限的期骗，然而2026年第一季度的财报里，莫得AI业务的任何进展，反而，公司被恶化的财务景况绊住了脚——收入增长停滞，利润在信用减值和营业成本的双重打击下透顶崩溃。

昨年欢瑞世纪选拔入局短剧但愿来改善公司的业务。短剧如实拉动了增长，但与此同期，开销也在激增。2025年销售费暴增316%达到了2.63亿，证明讲授为“短剧业务快速发展，扩充费和东谈主工成本增多”，短剧业务的多量投流极其烧钱，高收入背后是高额的流量成本。到了2026年第一季度，销售用度着落，但结合收入下滑来看，可能是公司主动缩减了短剧投流，但这也径直导致收入增长的停滞。相通，稻草熊文娱在2025年积极开拓定制剧和微短剧等新业务，但无法扭转盈利流毒。

另一边，早早入局短剧的柠萌影视照旧吃到了“短剧红利”，2026世界杯赛事竞猜最新版V2026.FIFA2025年财报显现，柠萌影视上线141部短剧，时长超1万分钟，产出《东北爱情旧事：闪婚玫瑰》等爆款，关联业务收入1.29亿，同比增长110.8%。

短剧《东北爱情旧事之闪婚玫瑰》（图源：豆瓣）

更多剧集公司通过放缓形状推动节拍来韬光俟奋。阅文集团减慢保质料，对新丽传媒的商誉一次性出清后，期待将来不再有减值“暗雷”；而芒果超媒将更多元气心灵放在综艺，“季风戏院”确切“名存实一火”。

处于关键节点则是慈文传媒，高管接连去职，2026年开年主营业务确切堕入“停摆”状态，单季度收入247.5万，同比下滑98.69%，慈文传媒到了提振市集信心的终末窗口期。

02电影公司：IP养殖业务成为决定神情赢输手

《哪吒之魔童闹海》带给总共这个词电影行业的启示，并非是如何炮制150+亿的电影，而是如何将IP养殖业务发展起来。

在前不久的北影节主论坛上，色泽传媒董事长王长田说起电影行业确当下窘境，“咱们曩昔齐在赌票房，票房就能奉侍一个公司，当今仅靠票房吃不饱了。”正因如斯，色泽传媒大步朝向“IP的创造者和运营商”来转型，2月份公司里面信上的那句“一切为了IP”足见决心。

在第一季度财报上，色泽传媒连续推动IP养殖业务。证明期内，养殖业务已隐敝潮玩、手办、卡牌等多品类，并提到谋划在7月的《大鱼海棠》十周年推出关联养殖居品及线下上演行径。同期，精致启动艺东谈主IP化运营，试图将艺东谈主看成颓靡IP进行系统性开发，拓展生意模式。

《大鱼海棠》十周年相见之夜上演（图源：@大鱼海棠）

其它电影公司也如色泽传媒一般，切实感受到了IP养殖业务带来的平正。在上海电影2025年的财报上，旗下子公司“上影元”看成IP运营平台，2025年完结营业收入2.85亿元，净利润1.13亿元，成为公司最迫切的利润源流。

相干于依靠本身IP造成业务内轮回，猫眼文娱和儒意电影更多寄但愿于IP养殖品的线下空间的市集后劲。猫眼文娱在2025年财报中提到，将IP养殖与新零卖定位为“第二增长弧线”，公司已树立从IP版权到开发、坐蓐、销售的全链条智商，谋划于2026年上半年在北京开设首家IP主题新零卖旗舰店“MmmGoods吃谷子”。相通，昨年儒意电影真切“超等文娱空间”策略，通过IP联动、孵化自有餐饮品牌“三口小时光”、发展“时光里”潮玩店等方式，非票收入照旧成为公司的迫切增长点。

MmmGoods吃谷子世界首家品牌旗舰店行将开业（图源：@MmmGoods吃谷子）

电影市集本体是ToC生意，这亦然电影公司广大选拔发力线下IP养殖业务的关键。既能享受到票房收益，还能将不雅众的一次性不雅影关心，蔓延为赓续、可复用的挥霍场景，从而带来恒久踏实收益。不外，现时来看，IP养殖业务的季节性相通昭彰，如安在非档期赓续孝敬踏实现款流仍需不雅察。假若只可依靠爆款创造的IP养殖收益，那终点于依旧让公司仍旧承担非档期、非爆款带来的不笃定性功绩压力。

当电影公司但愿通过IP养殖业务来换得公司举座的健康生态的同期，更多电影公司无暇估量新业务，处于危险时刻。

《封神》并莫得完全让北京文化脱离“国困民艰”的处境，第一季度莫得大体量形状上映，在《封神第二部》效应消退后，功绩缺少因循。博纳影业天然第一季度亏欠大幅收窄，净利润获取了改善，但主要来自于成本端的顶点压缩，尤其是公司本质限制东谈主、董事长于冬股份被沿途冻结，使得公司的限制权踏实性方面也面对一些风险。满足传媒的收入范畴和增长速率仍旧不及以对消电影业务的巨大波动和亏欠。

上游的电影公司无法赓续性输出优质作品，保证内容供给，卑劣的院线端就更是难上加难。春节档的溃逃，让金逸影视第一季度的财报并不开朗，看成纯院线公司，莫得其他业务对冲，只可被迫受制于市集大盘。

横店影视和幸福蓝海相通看成以放映业务为完全主体的公司，其功绩弧线也与大盘高度吻合。不外，横店影视当下主要元气心灵放在试水新业务，一季度已推出《九囿牧云录》等AI漫剧。幸福蓝海制作的AI微短剧《苏小游之银河傲游录》也照旧上线。

03暑期档决定一切

天然不管是剧集公司照旧电影公司，齐照旧开动积极寻求其它长进，然而在新业务尚不开朗之时，它们的主营业务依然决定着公司当下的营收底线。而这些存货也恰是预判行将到来的暑期档进展最径直的依据。

剧集市集方面，各家剧集公司的2026年待播剧稳健暑期档调性不在少数。新丽传媒有王倦编剧的《沉山河图》、古偶大IP《尚公主》、齐市剧《此刻的生涯》；芒果传媒有年代爱情剧《玉簟秋》、黄轩和刘浩存主演的《好意思顺与永生》；柠萌有肖战主演的《小城良方》、大热爆款续作《问心2》、国安题材作品《交锋》。

待播剧（图源：豆瓣）

华策影视现时存货未几，作品排期更多在2027、2028年。现时最受关注的大制作《家业》已于近日开播，郭京飞主演的悬疑剧《大势所趋》和翻拍韩漫的《七月的一天》也照旧在平台的排期表上。华策影视之前参投的电影也有望在本年释出，包括积压许久的港片《守阙者》，以及两部动画电影《小猪佩奇：好意思满假期》和《一品芝麻狐》。

百纳千成仍有多量存货，主投主控的《无声的回响》《咸鱼飞升》《猎影者》，协调开发的《欣喜》《合成令》《明月录》，主控的电影《敦煌英杰》《一闪一闪亮晶晶》《弘大前景》《不躺平俱乐部》《老江湖》《沙海之门》《X的故事》。要是暑期档作品能获胜播出并回款，加上已有的营销、文旅业务踏实的现款流入，公司有望完结谋划现款流转正。

慈文传媒第一季度财报表说起原谋划阐明收入的要点形状《了不得的咱们》《对等之门》等作品未能按时上线或完成销售，接下来的这些作品能否再创造昨年《默默的荣耀》的市集效果，决定了本年的功绩进展。

国产剧《对等之门》（图源：豆瓣）

电影市集方面，大制作生意大片数目昭彰减少，各家储备有所紧缩。不外在儒意电影一季度的财报中说起，接下来全年影片储备有《澎湖海战》《群星醒目时》《更正花开》《蛮荒禁地》《接待来到龙餐厅》《捏密探》《女足》等国产片和《蜘蛛侠：新鲜之日》《沙丘3》《复仇者定约5》《奥德赛》等入口电影，这些影片有望带动暑期档大盘热度。

值得提防的是，一些本就“风雨晃动”的电影公司主投的关键形状决定了它们接下来的功绩进展，比如博纳主投的《四渡》，北京文化主投的《封神第三部》，满足传媒主投的《独自·上场》，它们确切齐是各自公司的生命线，获胜可能翻身，失败将处于“峭壁”边际。

可见，这个全年最长、也最能容纳头部大片的黄金档期2026世界杯赛事竞猜官方版，对每家公司的有趣截然相背：有的是翻清点，有的则是崩清点。